Thị trường chứng khoán Mỹ vừa trải qua một đợt điều chỉnh mạnh mẽ, phản ánh sự lo ngại ngày càng tăng về lạm phát và thâm hụt ngân sách từ phía thị trường trái phiếu.
Cuộc họp của Fed đã đưa ra tín hiệu cứng rắn hơn so với kỳ vọng, giảm từ 4 lần cắt giảm lãi suất dự kiến xuống còn 2 hoặc ít hơn cho năm 2025. Mặc dù tin tức này không quá gây sốc vì thị trường vốn đã dự đoán mức cắt giảm thấp hơn, nhưng quy mô biến động vẫn khiến nhiều người bất ngờ. Chỉ số CBOE Volatility Index ghi nhận một biến động trong ngày hiếm gặp là 60%, tăng từ 15 lên 27, mức chưa từng thấy kể từ đợt hoảng loạn ngắn hạn vào tháng Tám.
Mối liên hệ giữa cổ phiếu và trái phiếu
Hiện tượng xảy ra có thể được giải thích như sau: thị trường chứng khoán đang bắt kịp với tín hiệu cảnh báo từ thị trường trái phiếu. Các nhà đầu tư trái phiếu đã đưa ra tín hiệu lo ngại về nhiều khía cạnh bao gồm lạm phát, thâm hụt ngân sách, thuế quan và cắt giảm thuế. Trong khi đó, thị trường chứng khoán phần lớn đã bỏ qua những mối lo này. Lạm phát tuy đang giảm nhưng vẫn chưa đạt mục tiêu 2% mỗi năm của Fed. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm gần đây bắt đầu có xu hướng tăng lên, điều bất thường trong bối cảnh Fed đang cắt giảm lãi suất ngắn hạn.
Lo ngại về nợ công và chi phí lãi vay
Tại CNBC vào thứ Ba, Jeff Gundlach cho biết Fed đã cắt giảm lãi suất 100 cơ bản kể từ tháng Chín, nhưng lợi suất trái phiếu 10 năm lại tăng hơn 80 cơ bản trong cùng kỳ. Điều này cho thấy thị trường trái phiếu vẫn còn lo ngại về lạm phát. Powell cũng phản ánh những mối quan tâm này tại cuộc họp báo sau phiên họp chính sách. Ông nhấn mạnh việc cần di chuyển thận trọng và tìm kiếm tiến bộ trên mặt trận lạm phát. Một báo cáo từ Văn phòng Ngân sách Quốc hội cũng lưu ý rằng thuế quan có thể giúp giảm thâm hụt nhưng cũng có thể cắt giảm tăng trưởng và làm tăng lạm phát. Gundlach cũng chỉ ra chi phí lãi vay nợ công đang trở thành vấn đề lớn cho năm 2025, tăng từ 300 tỷ USD lên 1,3 nghìn tỷ USD mỗi năm.
Phân tán thị trường và hiệu năng ngành
Thị trường đã cho thấy dấu hiệu căng thẳng ngay cả trước cuộc họp Fed. Chỉ số S&P 500 cơ bản đi ngang trong tháng này nhưng độ rộng (số cổ phiếu tăng so với giảm) kém và có mức độ phân tán cao bất thường. Phân tán thị trường có nghĩa là cổ phiếu công nghệ lớn mạnh, trong khi hầu hết mọi thứ khác yếu hơn. Mặc dù nhóm công nghệ lớn gặp biến động mạnh vào thứ Ba, xu hướng chung vẫn rõ rệt.
- Cổ phiếu công nghệ S&P tăng: Broadcom (40%), Tesla (27,5%), Alphabet (11,5%), Amazon (6,1%), Micron (6,1%), Apple (4,5%), Meta (4%), Microsoft (3,3%).
- Ngành yếu trong tháng 12: Năng lượng (-11,6%), Ngân hàng (-10,6%), Nguyên liệu (-9,9%), Bất động sản (-9,8%), Công dụng (-9,8%), Công nghiệp (-8%), Chăm sóc sức khỏe (-6,9%).
Dữ liệu PCE sắp tới
Đối phe lạc quan (Bulls) có ba luận điểm chính: phản ứng ban đầu với cuộc họp Fed thường không chính xác, chúng ta đang vào hai tuần cuối cùng của năm là một trong những giai đoạn mạnh nhất và dữ liệu lạm phát có thể cải thiện. Luận điểm cuối cùng có thể là hy vọng tốt nhất cho đợt phục hồi ngắn hạn. Dữ liệu lạm phát ưa thích của Fed, Tiêu dùng Cá nhân (PCE), sẽ được công bố vào thứ Sáu. Nếu PCE tháng Mười Một cao hơn dự kiến, điều đó sẽ thêm nhiên liệu cho đợt bán tháo. Nếu thấp hơn, cổ phiếu có thể phục hồi. Powell cho biết nền kinh tế Mỹ mạnh mẽ và ông lạc quan về năm 2025, dù ông không kiểm soát được lãi suất được thiết lập trên thị trường mở.