Khởi động năm 2026, thị trường chứng khoán Mỹ diễn ra đúng như dự báo với chỉ số S&P 500 tăng 1.7%, nhưng các chuyên gia đang lo ngại về tâm lý quá lạc quan của nhà đầu tư.
Sự mở rộng của thị trường
Giống như một kịch bản bóng đá được dàn dựng, Wall Street đã bắt đầu năm 2026 đúng theo kế hoạch, với phe bò (bulls) dẫn đầu từ sớm. Không chỉ là S&P 500 tăng 1.7%, thị trường còn mở rộng đồng đều hơn so với dự kiến, trong đó chỉ số S&P 500 cân bằng trọng số tăng gần gấp đôi.
Sự phục hồi của các ngành khác giúp bù đắp cho sự chậm lại trong một số công nghệ lớn từng dẫn dắt S&P 500 trong ba năm qua với mức tăng 80%. Các yếu tố thúc đẩy bao gồm:
- Chính sách kích thích thuế của chính quyền Trump.
- Lãi suất thấp được duy trì bởi Fed.
- Sự phục hồi của các ngành ngân hàng, vận tải, khách sạn và cổ phiếu nhỏ.
Cảnh báo về tâm lý và định giá
Mặc dù dự báo lợi nhuận kỷ lục, các chuyên gia như Michael Hartnett từ Bank of America cảnh báo về dấu hiệu quá tự tin. Chỉ số cảm xúc của nhà đầu tư đang ở mức cao lịch sử với dòng tiền ETF lớn và vị thế quỹ đòn bẩy kỷ lục.
Chris Verrone, chiến lược gia tại Strategas Research, nhận định có "một chút cảm giác hưng phấn" vào đầu năm. Các yếu tố làm tăng chỉ số cảm xúc bao gồm:
- Dòng tiền khổng lồ đổ vào các quỹ ETF.
- Giao dịch quyền chọn nặng nề.
- Nhu cầu thấp đối với bảo vệ biến động.
Vị thế này tương tự như một năm trước, khi thị trường không dừng lại ngay lập tức nhưng đã đặt nền móng cho cú sốc DeepSeek và đảo chiều động lượng vào tháng Hai.
Vấn đề định giá và rủi ro tiềm ẩn
Định giá của cổ phiếu trung bình lớn vẫn ở mức hợp lý so với lịch sử (tỷ lệ P/E khoảng 17), mặc dù chỉ số S&P 500 nặng về công nghệ có tỷ lệ cao hơn. Tuy nhiên, dòng tiền tự do từ các công ty lớn đang cạn kiệt để mua lại cổ phiếu.
Chỉ số S&P 500 hiện giao dịch ở mức 28,5 lần dòng tiền tự do dự kiến cho năm tới. Các chuyên gia lưu ý rằng:
- Thị trường có thể cần ít sự hỗ trợ hơn từ Fed nếu nền tảng cơ bản vững chắc.
- Rủi ro chính là quá tự tin và định giá cao khi ngoại suy các xu hướng vĩ mô tích cực.
Cuối cùng, dù có những lo ngại về bong bóng AI hay cổ phiếu Nvidia, khả năng S&P 500 tiếp tục phá vỡ đỉnh mới vẫn cho thấy sức mạnh bền vững của thị trường.