Chính sách thương mại của Tổng thống Trump cùng sự biến động về thuế quan đang cản trở các nhà đầu tư trong việc xác định mức giá giao dịch phù hợp cho chỉ số S&P 500. Dù có những tin tức gây hoang mang vào cuối tuần, thị trường vẫn chưa tìm ra điểm cân bằng mới. Tin tốt là giới hạn chịu đựng của Tổng thống Trump cao hơn dự kiến và miễn trừ thuế quan cho ngành điện tử giúp giảm rủi ro sụp đổ lợi nhuận công nghệ. Tuy nhiên, chính sách thương mại hiện phụ thuộc hoàn toàn vào các cuộc đàm phán hàng ngày và tâm trạng thị trường, khiến khó có thể lập luận cho một đợt tăng trưởng nghiêm trọng. Lo ngại về stagflation vẫn chưa tan biến.
Sự không chắc chắn về lợi nhuận năm 2025
Về lợi nhuận, chưa có sự đồng thuận giữa các chuyên gia về hai yếu tố quan trọng nhất quyết định giá cổ phiếu: mức tăng trưởng lợi nhuận thực tế cho năm 2025 và bội số định giá phù hợp. Mức tăng trưởng lợi nhuận năm 2025 hiện được dự báo là 267 USD (tăng khoảng 10%), nhưng thiếu sự tin tưởng vào con số này. Tùy thuộc vào nguồn thông tin, mức độ có thể dao động từ không tăng trưởng (242 USD) đến suy giảm 20% do suy thoái.
- 267 USD: Tăng 10% (đồng thuận hiện tại)
- 242 USD: Tăng 0%
- 193 USD: Giảm 20% (suy thoái)
Các kịch bản định giá và mức giá mục tiêu
Bội số định giá cũng đang biến động. Bội số hiện tại là 19, giảm từ 21 một tháng trước. Các bội số trên 17 thường được áp dụng khi nền kinh tế mở rộng, nhưng điều này chưa xảy ra. Tùy thuộc vào quan điểm, bội số có thể dao động từ 17 (trung bình lịch sử) đến 14 (mức suy thoái). Kết hợp các ước tính lợi nhuận và bội số sẽ tạo ra sự biến động lớn về mức giá S&P 500.
- Kịch bản lạc quan: Tăng trưởng lợi nhuận 10%, bội số 19 -> Giá mục tiêu 5,363
- Kịch bản thực tế: Tăng trưởng lợi nhuận 5%, bội số 18 -> Giá mục tiêu 4,572
- Kịch bản bi quan: Lợi nhuận giảm 20%, bội số 17 -> Giá mục tiêu 3,281
Biến động thị trường gần đây
Đây là lý do khiến thị trường biến động hàng ngày. Trong bảy ngày qua, cổ phiếu đã có những nhịp đi lên xuống mạnh:
- Thứ Sáu: Tăng 1,8%
- Thứ Năm: Giảm 3,5%
- Thứ Tư: Tăng 9,5%
- Thứ Ba: Giảm 1,6%
- Thứ Hai: Giảm 0,2%
- Chủ Nhật (trước đó): Giảm 6,0%
- Thứ Bảy (trước đó): Giảm 4,8%
Không ai có thể xác định được mức giá đúng đắn do sự thiếu đồng thuận này.