Bitcoin tăng mạnh tháng 4: Rủi ro từ nhu cầu phái sinh, thiếu nền tảng cơ bản
Bitcoin đã tăng trưởng mạnh trong tháng 4, đạt mức cao nhất khoảng $79,500. Tuy nhiên, các chuyên gia từ CryptoQuant cảnh báo rằng đà tăng này có dấu hiệu bất ổn do sự mất cân bằng giữa nhu cầu phái sinh và nhu cầu mua coin thực tế (spot). Báo cáo chỉ ra rằng, sự tăng giá hiện tại chủ yếu được thúc đẩy bởi đòn bẩy giao dịch phái sinh, trong khi chỉ số mua spot lại suy giảm. Mặc dù dòng tiền vào các quỹ ETF Bitcoin đạt 1.9 tỷ USD trong tháng 4, sự phụ thuộc vào giao dịch phái sinh vẫn là mối quan ngại lớn về tính bền vững của đà tăng giá. Các nhà phân tích nhận định rằng, nếu không có sự tăng trưởng nhu cầu spot hỗ trợ, đà tăng giá có nguy cơ điều chỉnh khi các vị thế phái sinh được thanh lý.
Ad slot
Bitcoin đã ghi nhận mức tăng đáng kể trong tháng 4, tuy nhiên, các phân tích gần đây từ CryptoQuant cảnh báo rằng đà tăng này có thể thiếu nền tảng vững chắc do sự chênh lệch giữa nhu cầu phái sinh và nhu cầu mua spot thực tế.
Phân tích sự mất cân bằng nhu cầu Bitcoin
Theo báo cáo của CryptoQuant, sự tăng giá gần đây của Bitcoin đang được thúc đẩy chủ yếu bởi hoạt động giao dịch phái sinh (futures) thay vì sự tích lũy coin thực tế (spot demand). Julio Moreno, trưởng bộ phận nghiên cứu tại CryptoQuant, nhận định rằng sự chênh lệch này là một dấu hiệu cảnh báo.
Nguồn lực tăng giá: Hoạt động giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu (perpetual futures) được xác định là động lực chính thúc đẩy đợt tăng giá.
Nhu cầu Spot: Chỉ số nhu cầu thực tế (outright purchases) của Bitcoin đã duy trì ở mức âm trong suốt tháng 4, cho thấy sự suy giảm trong việc tích lũy coin cơ bản.
Moreno lưu ý rằng, về mặt lịch sử, các cấu hình giá tăng dựa trên đòn bẩy phái sinh mà thiếu nền tảng cơ bản thường không bền vững và có xu hướng điều chỉnh khi các vị thế phái sinh được thanh lý.
Hiệu suất giá và dòng vốn
Ad slot
Trong tháng 4, Bitcoin đã tăng 12.7%, ghi nhận mức tăng liên tiếp và là tháng tăng trưởng tốt nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Trong khi đó, Ether cũng tăng 8% trong cùng kỳ.
Về dòng tiền, các quỹ ETF Bitcoin đã ghi nhận dòng tiền ròng đạt 1.9 tỷ USD trong tháng 4, đưa tổng tài sản ròng lên 100.53 tỷ USD. Ngoài ra, các công ty nắm giữ Bitcoin cũng tăng lượng nắm giữ ròng khoảng 58.000 coin, tương đương khoảng 4.4 tỷ USD tính theo giá cuối tháng.
Bối cảnh thị trường và rủi ro tiềm ẩn
Báo cáo cũng chỉ ra rằng, hành động giá gần đây có mối liên hệ chặt chẽ với các yếu tố vĩ mô hơn là sự tích lũy spot đều đặn. Các yếu tố ảnh hưởng bao gồm:
Kỳ vọng lãi suất của Mỹ.
Các cú sốc địa chính trị định kỳ.
Sự chậm trễ trong tiến độ lập pháp quy định thị trường (như Đạo luật CLARITY).
Tác giả bài báo trích dẫn một tiền lệ tương tự xảy ra vào đầu thị trường gấu năm 2022, khi nhu cầu phái sinh tăng cao nhưng nhu cầu spot lại suy giảm, dẫn đến một đợt giảm giá kéo dài. Điều này nhấn mạnh rủi ro giảm giá tiềm tàng nếu thị trường chung duy trì xu hướng giảm.
