Nhà đầu tư rút vốn ồ ạt khỏi quỹ Blue Owl vì lo ngại rủi ro private credit

Công ty quản lý tài sản Blue Owl Capital đang đối mặt với làn sóng rút vốn lớn từ các nhà đầu tư, buộc phải áp dụng hạn mức rút tiền khẩn cấp cho các quỹ của mình. Sự kiện này làm dấy lên lo ngại sâu rộng về rủi ro trong ngành tín dụng tư nhân trị giá 1,8 nghìn tỷ USD.

Làn sóng rút vốn gây sốc tại Blue Owl

• Blue Owl mất 40% giá trị thị trường trong năm 2024, cổ phiếu (OWL) giảm mạnh sau khi công bố số liệu rút vốn.
• Công ty nhận yêu cầu rút 41% từ quỹ công nghệ $6 tỷ (tăng từ 15,4% quý trước) và 22% từ quỹ chủ lực $36 tỷ (tăng từ 5%).
• Chỉ chi trả 5% cho mỗi quỹ, khiến cổ phiển giảm 9% trong phiên sáng thứ Năm trước khi phục hồi, đóng cửa giảm 1,5%.
• Cổ phiếu các công ty private credit lớn khác như Apollo Global và Ares Management cũng chịu áp lực giảm.

Phản ứng từ Blue Owl: Đổ lỗi cho "nhận thức thị trường"

• Trong thư gửi nhà đầu tư, Blue Owl cho rằng làn sóng rút vốn chủ yếu do "nhận thức thị trường" chứ không phải chất lượng tín dụng.
• Công ty khẳng định "cơ sở tín dụng cơ bản trong danh mục vẫn kiên cố" và đổ lỗi cho "lo ngại thị trường gia tăng về đột biến công nghệ AI".
• Phát ngôn viên Blue Owl từ chối bình luận thêm ngoài nội dung thư đã công bố.

Bối cảnh: Ngành private credit tăng trưởng thần tốc

• Private credit đã phát triển từ thị trường ngách thành quy mô gần 2 nghìn tỷ USD sau khủng hoảng 2008, khi ngân hàng thắt chặt cho vay.
• Giáo sư Itay Goldstein (Wharton School) cảnh báo: "Khi một phân khúc tài chính tăng trưởng nhanh bất thường, đó là dấu hiệu rủi ro đang tích tụ".
• Sự phát triển nhanh kết hợp tính không minh bạch (khoản vay tư nhân không công khai) khiến giới chuyên môn lo ngại lâu nay.

Các yếu tố làm trầm trọng thêm lo ngại

• Vụ phá sản của First Brands và Tricolor năm ngoái – cả hai có tài trợ tư nhân – đã làm dấy lên căng thẳng trên phố Wall.
• Lo ngại AI có thể làm suy yếu các công ty phần mềm, vốn là đối tượng chính của private credit.
• Báo cáo của Wall Street Journal cho thấy 4 quỹ lớn (kể cả Blue Owl) phơi nhiễm với lĩnh vực phần mềm cao hơn nhiều so với báo cáo công khai. Ví dụ: quỹ Credit Income Corp của Blue Owl báo cáo 11,6% danh mục là phần mềm, nhưng phân tích thực tế cho thấy con số này khoảng 21%.

Rủi ro hệ thống tiềm ẩn

• Rủi ro trực tiếp cho người tiêu dùng có thể không xảy ra ngay, nhưng không thể bỏ qua.
• Các ngân hàng lớn Mỹ thường hợp tác với nhà cho vay tư nhân. Nếu họ chịu tổn thất lớn, có thể thắt chặt tín dụng chung, ảnh hưởng đến doanh nghiệp và người tiêu dùng.
• Goldstein cảnh báo: "Chúng ta không nên đánh giá thấp tác động của những vấn đề nhỏ, bởi khi sự bất định bắt đầu và không biết ngân hàng nào nắm giữ rủi ro nào, sẽ có làn sóng hoảng loạn chung trong hệ thống tài chính".