Microsoft chứng kiến quý tồi tệ nhất kể từ 2008 vì lo ngại AI

Microsoft đóng cửa quý 1 năm 2026 với mức giảm cổ phiếu 23% - thấp nhất kể từ khủng hoảng tài chính 2008 - khi nhà đầu tư bày tỏ nghi ngờ về triển vọng AI và sức cạnh tranh của sản phẩm Copilot.

Mức giảm kỷ lục và bối cảnh thị trường

• Cổ phiếu Microsoft giảm 23% trong quý 1/2026, vượt trội so với mức giảm 7% của chỉ số Nasdaq.
• Đây là mức giảm quý tồi tệ nhất của Microsoft trên Wall Street kể từ năm 2008.
• Cổ phiếu phục hồi nhẹ 3,3% vào ngày thứ Ba trong đợt phục hồi chung của thị trường.

Nguyên nhân chính: Áp lực AI và cạnh tranh Copilot

• Copilot chưa đạt được thị phần: Trợ lý AI của Microsoft gặp khó khăn trong việc thu hút người dùng so với dịch vụ của Google, OpenAI và Anthropic.
• Áp lực tăng trưởng hiệu quả: Công ty phải cân bằng giữa việc mở rộng cơ sở hạ tầng đám mây cho AI và tối ưu hóa chi phí.
• Chi phí đầu vào tăng: Giá dầu leo thang do xung đột tại Iran có thể làm tăng chi phí vận hành trung tâm dữ liệu.
• "SaaSpocalypse": Ngành phần mềm SaaS chịu áp lực giảm mạnh, với các cổ phiếu như Adobe, Atlassian và ServiceNow giảm trên 30% từ đầu năm.

Phân tích từ chuyên gia và định giá

• Ben Reitzes (Melius Research): "Redmond đang trong thế khó", nhấn mạnh Microsoft phải dùng năng lực Azure để cứu Copilot vì đây là phân khúc sinh lời cao nhất.
• Gil Luria (DA Davidson): Cho rằng đợt bán tháo là không cần thiết và khuyến nghị mua, dù định giá cổ phiếu Microsoft đã xuống mức thấp nhất kể từ Q4/2022.
• Kyle Levins (Harding Loevner): Thừa nhận Microsoft 365 Copilot chưa đáp ứng kỳ vọng, nhưng đánh giá cao việc thay đổi lãnh đạo.

Thay đổi lãnh đạo Copilot và tăng trưởng Azure

• Mustafa Suleyman (cựu DeepMind) chuyển sang xây dựng mô hình AI, trong khi Jacob Andreou (cựu Snap) đảm nhận lãnh đạo trải nghiệm Copilot cho người dùng và doanh nghiệp.
• Azure vẫn là điểm sáng: Doanh thu tăng 39% trong quý 12/2025, nhờ hợp đồng lớn từ OpenAI và Anthropic. Nợ thực hiện dài hạn (RPO) của Azure tăng gấp đôi lên 625 tỷ USD.
• Vấn đề phân bổ chip AI: CFO Amy Hood cho biết tăng trưởng Azure có thể đạt trên 40% nếu tất cả chip AI được dành cho Azure thay vì chia sẻ cho các dịch vụ như Copilot.

Niềm tin vào CEO Satya Nadella và thách thức cạnh tranh

• CEO Satya Nadella tiếp tục được nhà đầu tư tin tưởng, bất chấp áp lực cạnh tranh và định giá cổ phiếu sụt giảm mạnh.
• Nadella nhấn mạnh cạnh tranh trong AI không phải là trò chơi tổng số, dù Microsoft đã mất tính độc quyền với OpenAI về hạ tầng đám mây.
• Microsoft vẫn giữ vị trí thống lĩnh trong phần mềm văn phòng (Windows, Office), nhưng chỉ 3% khách hàng doanh nghiệp Office đang dùng Copilot.

Tóm tắt báo cáo tài chính

• Tăng trưởng doanh thu toàn công ty vẫn đạt gần 17% trong quý gần nhất, đẩy nhanh so với năm trước.
• Công ty duy trì quyền định giá với gói đăng ký Office, dự kiến tăng giá từ tháng 12.
• Sự ra đi của một số lãnh đạo cấp cao (như Phil Spencer, Rajesh Jha) làm dấy lên câu hỏi về ổn định quản lý.