Цены на нефть: 5 причин, почему не взлетели после кризиса в Иране

Несмотря на крупнейший задокументированный сбой в мировых поставках нефти из-за напряженности в Иране, цены на сырую нефть не демонстрируют резкого скачка. Аналитики выделяют несколько ключевых факторов, сдерживающих рост котировок.

Анализ ценообразования и прогнозы рынка

Эксперты отмечают, что текущие цены на нефть, хотя и находятся на повышенном уровне, не являются историческим максимумом. Аналитики указывают на необходимость комплексного анализа, учитывающего не только сам шок предложения, но и ожидания рынка, а также структуру ценообразования.

• Объем сбоя: По оценкам, за последние десять недель, когда Иран ограничивал проход через Ормузский пролив, мировой рынок потерял около 1 миллиарда баррелей нефти. Morgan Stanley прогнозирует потерю еще одного миллиарда баррелей к 2026 году из-за необходимости восстановления месторождений и перестройки танкерного флота.
• Диапазон цен: По данным Morgan Stanley, фьючерсы на Brent торгуются около $108 за баррель, а сырая нефть США — чуть выше $101. Исторически, цены выше $100 наблюдались в период с 2011 по 2014 год, тогда как пик был достигнут в марте 2022 года из-за конфликта с Россией.

Пять факторов, сдерживающих рост цен на нефть

Консалтинговые компании Morgan Stanley и JPMorgan выделили пять основных причин, почему цены на нефть не выросли значительно выше, несмотря на геополитические риски:

1. Резкое падение импорта из Китая: Главным фактором является обвал морского импорта сырой нефти. Китай, крупнейший потребитель, сократил импорт на 5,5 млн баррелей в сутки (с ~14 млн до 8,5 млн баррелей в сутки). Это падение превышает чистый отток экспортных объемов из Персидского залива.
2. Наличие избыточных запасов: Рынок начал 2026 год с существенным профицитом — запасами на суше и море, а также стратегическими резервами, которые смягчают эффект шока предложения по сравнению с предыдущими кризисами.
3. Ожидания открытия Ормузского пролива: Фьючерсные рынки склонны прогнозировать будущее. Значительная часть участников рынка делает ставку на скорое возобновление нормального транзита через Ормузский пролив, что снижает немедленную ценовую панику.
4. Рост экспорта из стран вне Ближнего Востока: Производители, не входящие в регион Персидского залива, компенсировали потери, увеличив чистый экспорт сырой нефти и нефтепродуктов на 5,5 млн баррелей в сутки, включая значительный вклад США.
5. Фокус на нефтепродуктах, а не на сырой нефти: JPMorgan отмечает, что шок предложения проявляется в ценах на нефтепродукты гораздо сильнее, чем в ценах на сырую нефть. Это «перераспределяет ценовой сигнал по всей цепочке создания стоимости», позволяя эталонным ценам на сырую нефть оставаться ниже, чем предполагал бы масштаб сбоя.

Прогноз по ценам

По мнению аналитиков, цены на нефть Brent могут оставаться относительно стабильными в диапазоне $100 за баррель в течение оставшейся части года. Ожидается, что рыночный перебалансировка произойдет за счет снижения спроса на конечную продукцию, а не из-за нового крупного шока предложения.