Несмотря на рекордный рост фондового рынка в апреле, рынок облигаций подает тревожные сигналы, указывая на потенциальные риски для текущего бума.
Дивергенция настроений: Акции против Облигаций
В апреле инвесторы игнорировали последствия войны между США и Ираном, сосредоточившись на возрождении сектора искусственного интеллекта (ИИ) и сильной корпоративной прибыли. Однако на рынке облигаций появились предупреждающие знаки. В четверг доходность 30-летних казначейских облигаций США кратковременно превысила отметку в 5%. К началу торгов в пятницу эта доходность снизилась до 4,979%.
Эта отметка в 5% названа стратегом Bank of America Майклом Хартнеттом «Линией Мажино» — отсылкой к легендарной оборонительной системе Франции во время Второй мировой войны.
Факторы риска: Инфляция и Геополитика
Недавняя динамика рынка обусловлена несколькими факторами, вызывающими беспокойство:
- Нефтяные цены: Доходность 30-летних облигаций снова приблизилась к уровню конца марта, поскольку цены на сырую нефть выросли после временного соглашения о прекращении огня между США и Ираном. Хотя военные действия на данный момент приостановлены, Ормузский пролив остается закрытым, и нет сигналов о возможном возобновлении судоходства.
- Инфляционные опасения: Военный блок США в проливе, через который до войны проходило 20% мировых нефтяных потоков, остается в силе. Кроме того, рост цен на бензин до среднего уровня в $4,30 за галлон (по сравнению с $4,03 на прошлой неделе) усиливает опасения инфляционного шока, который может подтолкнуть процентные ставки вверх.
Прогнозы и Предупреждения Экспертов
Несмотря на растущее напряжение, Хартнетт предполагает, что уровень 5% для доходности 30-летних облигаций, вероятно, не будет пробит. Он обосновывает это следующими факторами:
- Государственное вмешательство: Министр казначейства США Скотт Бессент в апреле заявил о рассмотрении предоставления линий валютных свопов странам Ближнего Востока и Азии, которые сильно пострадали от конфликта и владеют оценочными $3,8 трлн казначейских облигаций США.
- Политическое давление: Хартнетт считает, что администрация президента Трампа, вероятно, сосредоточится на борьбе с инфляцией, чтобы избежать политических последствий высоких цен, что окажет понижательное давление на доходности облигаций.
Тем не менее, стратег предупреждает, что исторически «пузыри» часто лопаются после резких скачков доходностей, приводя в пример события в Японии (1989), США (1999) и Китае (2007). Он заключает: «Если «Линия Мажино» в 5% прорвется резко, то откроются двери к беде».
