Несмотря на растущую озабоченность по поводу стандартов андеррайтинга и непрозрачности оценки, крупные пенсионные фонды продолжают наращивать долю инвестиций в частный кредит, рассматривая его как стратегический актив.
Рост интереса к частному кредиту среди институциональных инвесторов
Институциональные инвесторы, включая пенсионные фонды, сохраняют приверженность классу активов частного кредита. По данным Mercer, в 2025 году приток средств в инструменты частного кредита от институциональных инвесторов достиг почти 300 миллиардов долларов, оставаясь на уровне предыдущего года. При этом отток средств наблюдается со стороны розничных и состоятельных частных инвесторов.
Ключевые примеры растущей экспансии:
- APG (Нидерланды): Планирует увеличить долю частных рынков до более чем 30% от активов, рассматривая текущую волатильность кредитных рынков как возможность для покупки активов.
- Nest (Великобритания): Выделил 450 миллионов фунтов стерлингов в частный кредит США и нацелен на увеличение общей доли частных рынков до 30% к 2030 году, что значительно превышает отраслевые нормы.
- Североамериканские фонды: Сохраняют и планируют наращивать позиции в частном кредите, несмотря на общее напряжение в секторе.
Преимущества и структурные причины приверженности
Эксперты отмечают, что масштаб и долгосрочный инвестиционный горизонт пенсионных фондов дают им уникальное преимущество: возможность владения менее ликвидными активами. Это позволяет им извлекать «премию за неликвидность», недоступную на публичных рынках.
По мнению Себастьена Бетермиера (ICPM Network), частный кредит привлекателен, поскольку:
- Он предлагает привлекательную доходность с учетом риска для крупных институциональных инвесторов.
- Традиционные банки снизили свою экспозицию в этот сегмент из-за ужесточения требований к капиталу.
Основные риски и зоны повышенного внимания
Несмотря на оптимизм, сохраняются значительные риски, требующие внимания аналитиков. Основные опасения сосредоточены в следующих областях:
- Секторальная концентрация: Особое внимание уделяется кредитованию в сфере программного обеспечения (software-heavy lending), которое находится под пристальным вниманием из-за технологических сдвигов.
- Прозрачность: Частный кредит менее прозрачен, чем публичные рынки, что затрудняет точную оценку реального риска дефолта и стоимости активов.
- Андеррайтинг: Существуют опасения по поводу стандартов андеррайтинга в некоторых сегментах рынка.
Эксперты также предупреждают о риске «бегства» средств (fund runs) из-за растущего участия розничных инвесторов, что может привести к некорректному ценообразованию активов.
