Голдман Сакс считает, что корейский рынок акций остается недооцененным, несмотря на значительный отскок после потерь в марте, чему способствовал спрос на память для ИИ. Индекс Коспи показал сильную динамику, но аналитики отмечают структурные возможности для роста, связанные с реформами корпоративного управления и энергетическим переходом.
Динамика и волатильность корейского рынка
Индекс Коспи в 2025 году показал себя одним из лучших среди крупных фондовых рынков, достигнув роста в 75% за год, во многом благодаря бующему спросу на отечественных производителей чипов памяти. После этого индекс продолжил ралли, стернув потери марта, вызванные геополитической напряженностью.
Однако рынок характеризуется повышенной волатильностью. Это связано с:
- Концентрацией на небольшом числе акций.
- Спекулятивными действиями розничных трейдеров.
Структурные драйверы и «Корейская скидка»
Несмотря на краткосрочную нестабильность, аналитики Goldman Sachs считают, что фундаментальные драйверы восстановления остаются в силе. Отмечается, что реформы корпоративного управления в Южной Корее происходят «постепенно», что открывает возможности для недооцененных активов.
Исторически корейский рынок страдал от «Корейской скидки» — периода, когда акции, доминируемые семейными конгломератами (chaebols), торговались с более низкими коэффициентами P/E по сравнению с глобальными аналогами. Эксперты сравнивают текущую ситуацию с этапом реформ в Японии начала 2010-х годов.
Ключевые тезисы Goldman Sachs:
- Рост YTD (с начала года) обусловлен улучшением прогнозов прибыли, особенно в секторе полупроводников, связанном с ИИ.
- Рынок остается дисконтированным относительно региональных и глобальных аналогов, несмотря на прогресс в повышении акционерной стоимости.
- Положительными признаками стали увеличение обратного выкупа акций и отмена казначейских акций, хотя 70% эмитентов Коспи торгуются ниже балансовой стоимости.
Энергетический переход как фактор трансформации
Помимо корпоративных реформ, Южная Корея сталкивается с необходимостью диверсификации энергобаланса, поскольку страна сильно зависит от импорта энергоносителей. Кризис, связанный с Ираном, рассматривается как катализатор для перехода к возобновляемой энергетике.
Министр климата, энергетики и окружающей среды Ким Сун-хваном заявил о «растущем национальном консенсусе» о необходимости фундаментального энергетического перехода. В рамках этой стратегии Сеул поставил цель достичь мощности возобновляемой энергии в размере 100 ГВт к 2030 году. На данный момент общая мощность возобновляемой энергии составляет 37 ГВт.
