IPO SpaceX и Anthropic: Конец бычьего рынка? Анализ BoA

Консенсус среди аналитиков: ожидаемые мега-IPO компаний SpaceX и Anthropic могут сигнализировать о завершении текущего бычьего цикла на фондовом рынке. Банк Америки предупреждает, что массовый приток новых акций может создать избыточное предложение, оказав понижательное давление на котировки, особенно на крупные, лидирующие активы.

Признаки «Поздней стадии» Рынка

Банк Америки отмечает, что текущая благоприятная атмосфера на Уолл-стрит, подкрепленная инициативами по дерегулированию, может быть признаком «поздней стадии махинаций» (late-stage machinations). Эта стадия характеризуется спекулятивным наплывом розничных инвесторов, которые выкупают активы, ранее аккумулированные институциональными игроками, что часто предшествует коррекции.

Риски от «Наводнения» Акциями

Основная обеспокоенность, озвученная стратегом по акциям и количественным стратегиям Савитой Субраманян, связана с потенциальным перенасыщением рынка. Исторически одним из столпов бычьих рынков было «сокращение акционерного капитала» (equity shrinkage) — уменьшение числа доступных для инвестирования публичных ценных бумаг. Однако, по мнению эксперта, этот тренд изменился:

• Исторический контекст: До начала 2000-х годов наблюдалось систематическое сокращение публичных акций из-за выкупов, длительного пребывания компаний в частном секторе и других факторов.
• Текущий риск: Субраманян предупреждает, что «неминуемо может произойти наводнение акциями» (issuance deluge), что может фундаментально изменить рыночную динамику.

Давление на Лидеры Рынка

Текущий рост рынка во многом обусловлен сильными показателями «Великолепной семерки» (Magnificent Seven), которые составляют около трети индекса S&P 500. Однако, ожидаемые IPO могут создать дополнительное давление на эти лидерские активы:

• Продажи для IPO: Инвесторам, стремящимся разместить акции в рамках IPO, потребуется продавать свои существующие портфельные активы, чтобы высвободить капитал.
• Пассивные фонды: Поскольку около 60% активов в США управляются пассивно и сильно сконцентрированы в мегакапах, пассивные фонды могут быть вынуждены высвобождать капитал для участия в новых размещениях, что создает понижательное давление на уже существующие позиции.

Ожидаемые Размещения

Ключевыми событиями, вызывающими опасения, являются следующие публичные дебюты:

• SpaceX: Ожидается IPO с потенциальной оценкой, превышающей 2 триллиона долларов, и запланировано на июнь.
• Anthropic: По прогнозам, IPO может состояться в октябре с оценкой более 900 миллиардов долларов после последнего раунда финансирования.