Выступления кандидата в председатели ФРС Кевина Уорша о независимости центрального банка вызывают неоднозначную реакцию среди бывших чиновников, поскольку его предложения о новом соглашении с Казначейством США могут ограничить маневренность ФРС в кризисных ситуациях.
Позиция Уорша и новые предложения
Во время слушаний в Комитете по банковскому делу, жилью и городским делам Сената США (21 апреля 2026 года) кандидат в председатели ФРС Кевин Уорш заявил, что Федеральная резервная система (ФРС) должна сохранять «строгую независимость» в формировании денежно-кредитной политики. Однако он также выразил готовность сотрудничать с Конгрессом и администрацией Трампа по «неденежным вопросам».
В частности, Уорш активно обсуждал концепцию нового «соглашения ФРС/Казначейство» (Fed/Treasury accord), которое, по его словам, могло бы регулировать баланс ФРС. Эти заявления вызвали обеспокоенность у ряда бывших сотрудников ФРС из-за потенциального снижения гибкости центрального банка.
Опасения экспертов: Ограничение баланса ФРС
Шесть бывших чиновников ФРС, опрошенных для данной статьи, сочли комментарии Уорша расплывчатыми или, в лучшем случае, вызывающими беспокойство. Основные опасения связаны с тем, что предлагаемые ограничения могут подорвать способность ФРС использовать свой баланс в условиях кризиса.
Эксперты отметили следующие моменты:
- Неясность границ: Разграничение между монетарной и немонетарной политикой остается нечетким, что особенно заметно на примере линий валютных свопов.
- Риск потери контроля: Один из бывших высокопоставленных чиновников предупредил, что в «худшем сценарии» баланс ФРС может превратиться в «руку иностранной помощи».
- Ограничение инструментов: Если соглашение будет требовать разрешения Казначейства на покупку активов, это может парализовать реакцию ФРС в случае серьезного кризиса, когда скорость реакции критична.
Дискуссия о балансе и роли Казначейства
Уорш и Министр финансов Скотт Бессент критиковали «раздутый» баланс ФРС вне кризисных периодов. Бессент сравнил рост баланса с «опасным лабораторным экспериментом», утверждая, что многие политические решения должны оставаться в ведении Казначейства.
Однако бывшие чиновники подчеркнули, что в моменты кризиса ФРС и Казначейство традиционно работают сообща. Они также указали, что линии валютных свопов, хотя и могут быть расценены как монетарная политика, всегда требуют одобрения Комитета открытого рынка (FOMC) и увеличивают баланс ФРС.
Выводы для рынка
В целом, пока что мнения экспертов разделились. Некоторые видят в новом соглашении возможность сфокусировать ФРС исключительно на монетарной политике, оставляя кредитную политику Казначейству. Другие же считают, что любые ограничения на состав или размер баланса ФРС могут существенно снизить ее маневренность в условиях системного шока ликвидности.
