Финансирование предполагаемого поглощения eBay компанией GameStop вызывает серьезные вопросы, особенно после анализа кредитных рейтингов. Несмотря на заявленные гарантии, внешние оценки указывают на потенциальные проблемы с долговой нагрузкой сделки.
Ключевые аспекты сделки и финансирование
Компания GameStop выдвинула предложение о покупке eBay на сумму 56 миллиардов долларов. Для обеспечения этой сделки ритейлер сообщил о получении финсирования в размере 20 миллиардов долларов от TD Securities (часть TD Bank).
Однако, как стало известно, к этому финансированию прикреплено критическое условие: объединенная компания должна сохранить инвестиционный кредитный рейтинг.
Оценка кредитных рисков
Агентство Moody's Ratings высказало опасения относительно финансовой устойчивости сделки. Согласно их оценкам, предполагаемое поглощение может сделать eBay «кредитно негативным» (credit negative).
Основные моменты, отмеченные аналитиками:
- Высокий уровень левериджа: Оценочный показатель долговой нагрузки может приблизиться к девятикратному соотношению долга к EBITDA (при отсутствии учета синергии).
- Угроза рейтингу: Такой уровень задолженности, вероятно, понизит компанию ниже уровня инвестиционного рейтинга, что может нарушить ключевое условие финансирования от TD.
Неясности в структуре сделки
Предложение вызвало вопросы о том, как GameStop сможет профинансировать сделку такого масштаба, учитывая, что рыночная капитализация самого ритейлера составляет лишь небольшую часть от предполагаемой стоимости транзакции.
- Генеральный директор Райан Коэн предоставил ограниченную информацию о структуре финансирования, лишь заявив о возможности выпуска дополнительных акций для завершения сделки.
- eBay подтвердила получение предложения в понедельник и сообщила, что совет директоров рассмотрит его.
В целом, возникшие вопросы о финансовой жизнеспособности сделки ставят под сомнение ее реализацию до рассмотрения предложения советом директоров eBay.
